摘要：中信证券认为，明年随着国内政策发力持续性和国内宏观经济数据不断验证强化，配置型资金将重新恢复增量流入。 ...

自然资源部最新数据显示，截至目前，我国累计植树造林10.85亿亩、种草改良6.6亿亩、防沙治沙3亿亩、修复和新增湿地1200多万亩，森林覆盖率提高到24.02%，荒漠化、沙化土地实现持续双缩减，为全球贡献了1/4的新增绿化面积。

相关指标持续回暖，折射内需潜力持续释放。消费动能澎湃内需贡献稳步提升内需是我国经济发展的基本动力。

投资对扩大国内需求、拉动经济增长、优化供给结构的关键作用持续发挥、不断显现。其中，高技术制造业和高技术服务业投资分别增长11.3%、10.5%。前10月，全国固定资产投资同比增长2.9%。特别是服务消费加快复苏。民间投资降幅连续2个月收窄。

据中国建筑材料流通协会数据，前三季度全国规模以上建材家居卖场销售额同比上涨34.77%。中国宏观经济研究院投资研究所研究员任荣荣表示。新质生产力的新源自科技创新。

所以，我们要以加快经济恢复为契机，把新质生产力作为推动高质量发展的重要引擎，围绕形成发展新动能、塑造发展新优势展开积极探索。三重压力之间所呈现的这一内在逻辑告诉我们，强信心稳预期是做好当前经济工作的牛鼻子。加快经济恢复进程、保持经济运行向好态势，是一项极其重要的工作，也是一场必须全力打好的硬仗。引申一步说，解决信心问题、预期问题，政策配置固然可以起到支持作用，但根本之策还在于全面深化改革，实现政策配置与改革行动相协调，不能以短期性的政策配置代替制度性的改革举措，防止依赖单一政策手段解决或应对所有矛盾和问题而导致调控失灵失效，从而提升宏观调控的精准度和针对性。

另一方面，要立足于两个结合特别是第二个结合，把关于中国经济发展的独特的历史、独特的文化、独特的国情说清楚、讲明白，把植根于中华民族血脉深处的独有特质、独有禀赋和独有价值体系说清楚、讲明白，从中找寻支撑中国经济行稳致远的独特基因，为加快经济恢复进程、保持经济运行向好态势注入稳定性和强大信心。近一年来波浪式发展、曲折性前进的经济恢复历程一再提醒我们，当下的经济恢复不同于既往的周期性波动状况，不仅复杂程度超出预期，其持续时间亦具有不确定性。

当下的经济恢复是一个需要耐心、实打实将一件件事办好的过程。这为我们把握好当下宏观调控的关键指明了方向。这为我们找准当下经济恢复工作的重点指明了方向。另一方面，要坚持对症下药配置宏观政策，深入研究宏观政策在解决哪些问题上有效，由此确定宏观调控该做什么、该做到什么程度。

打好经济恢复这场硬仗，也要以经营主体为主力军。只有在仔细区分主要矛盾和次要矛盾、矛盾的主要方面和次要方面的基础上，才可能避免看漏多重病因之间的复杂性，才可能防止因将所有矛盾和问题不加区分地一锅煮一勺烩而用药过猛，从而有效地消除滋生大水漫灌隐患的土壤。其中，最基本、最重要、最具牵牛鼻子意义的压力在于预期转弱因预期转弱而不能或不敢如以往那般消费，因预期转弱而不能或不敢如以往那般投资，从而需求趋向于收缩、供给遭遇了冲击。就此而言，当下的经济恢复进程也具有了非同一般的意义。

另一方面，要着眼于从根上浇水施肥，实施改革、出台政策，有效调动起经营主体的积极性、主动性和创造性，夯实加快经济恢复进程、保持经济运行向好态势的微观基础。只有居民和经营主体的信心增强了，预期稳定了，消费需求和投资需求不足的矛盾和问题才有可能随之缓和，源自需求和供给两翼的矛盾和问题也才可能随之化解。

2022年12月，习近平总书记在中央经济工作会议上指出，明年经济工作千头万绪，需要从战略全局出发，抓主要矛盾，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，抓住重大关键环节，纲举目张做好工作。牵好强信心稳预期这个牛鼻子当前中国经济处在回稳复苏和产业升级的关键期，经济运行面临新的困难挑战。

以此为契机，新质生产力将成为契合新发展理念要求、以创新驱动高质量发展的标识性概念，一场全新的生产力变革以及由此带来的一批新的经济增长点将孕育而生。在某种意义上说，这是一轮主要导引于预期转弱的需求收缩、供给冲击。一方面，要围绕经营主体关切而转，奔着经营主体需求而去，实打实地帮助解决困难和问题。一方面，要走出传统增长路径依赖，真正把创新作为发展的第一动力，把实现高水平科技自立自强作为推动高质量发展的有效途径，扎实走好、走稳中国经济高质量发展之路。今年7月召开的中共中央政治局会议指出：要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。也可以认为，精准有力调控意在凸显当下经济运行面临的困难挑战的复杂性，旨在强调当下宏观调控所必需的精准度和针对性，重在为宏观政策操作设置约束条件。

今年2月，习近平总书记在学习贯彻党的二十大精神研讨班开班式上的重要讲话中指出，进一步引导经营主体强信心、稳定社会预期，努力实现经济运行整体好转。这意味着，精准有力系当下最需要的宏观调控，实为打好当下经济恢复这场硬仗的关键一招。

把新质生产力作为推动高质量发展的重要引擎经济恢复绝非简单地回到疫情之前。追溯近几年我国宏观调控领域的演变轨迹，可以发现，精准有力多次出现在党中央关于宏观调控决策部署的表述之中。

经济恢复进程无疑要同培育和塑造新动能新优势结合起来，进而为推动经济高质量发展构建新竞争力和持久动力。由此，加快经济恢复进程，保持经济运行向好态势，当然首先是加快经营主体恢复进程，保持经营主体运行向好态势

中信证券总经理杨明辉表示，当下，A股市场上一些投资者对于地缘形势、宏观经济、政策实施、产业升级等问题的认知偏悲观。专家表示，方案的看点之一是加大中长期资金引入力度，包括优化会计处理，建立长周期考核机制，通过税收优惠扩大养老第二、三支柱覆盖面等。中信证券认为，明年随着国内政策发力持续性和国内宏观经济数据不断验证强化，配置型资金将重新恢复增量流入。此外，预计2024年保险资金将流入约1900亿元，社保资金将流入约400亿元，公募基金等资金与杠杆资金将持续流入。

变化二，主观多头私募加仓空间较大，量化私募监管持续优化。他认为，A股市场还不具备增量博弈的基础。

变化一，主动公募调仓增配低位复苏板块，ETF承接增量资金入市。看点之二是继续推动公募基金结构优化，重点发展ETF等被动投资产品。

中信证券认为，2024年四类投资者行为变化将为市场带来增量资金，其中长期配置型资金是主力。杨明辉认为，当前，世界百年未有之大变局加速演进，我国发展进入战略机遇和风险挑战并存的时期，国际环境面临重大挑战。

预计2024年国内宏观经济稳步修复，活力再现。光大证券表示，国内经济将持续恢复，2024年增速目标预计在5%左右。不过，各大券商也提醒，明年的一些潜在风险因素不可忽视。变化三，交易型外资边际转向积极，配置型外资仍在等待入场时机。

全球风险资产仍处于周期上行通道，而国内增长因素也呈上升态势，预计A股有望企稳回升，同时港股也存在一定投资机会。中信证券认为，展望2024年，市场信心将得到提振。

比如，国内经济方面，地产信用修复速度值得关注。变化四，保险等中长期资金稳步入场将成为压舱石。

随着我国经济逐步回升，海外投资者对我国经济和权益市场的看法或将更加积极。展望2024年，中国经济坚持高质量、可持续发展之路，有力的政策部署将扭转社会预期，激发经济活力。